白糖：高位震荡 郑糖支撑5850-5900

【软商品板块最新动态】国际供需方面，当前北半球减产致国际市场阶段性供应偏紧，支撑外盘糖价，不过受增产预期影响上行承压，短期在 18 - 20 美分高位区间震荡。巴西 4 月 1 日将进入新榨季，前期天气干旱及开榨推迟预期引发市场忧虑，在新榨季压榨高峰期前，市场供需有缺口，支撑国际糖价高位。国内近期利好因素多，越南糖浆及预混粉输华暂停、泰国进口未放松、1 - 2 月糖进口量同比剧降 93.3%、广西收榨偏早等均利好国内糖价，郑糖内外均有支撑，走势强于外盘，但上方套保压力大，多空博弈加剧，短线预计高位震荡，节奏随外盘。中长期，若天气正常全球糖市仍处增产周期，国际糖价或下行。糖价及预混粉政策是扰动国内糖价中长期走势的重要因素。利好较多走势强于外盘，短线延续高位震荡，建议区间操作，郑糖主力合约支撑关注 5850 - 5900，压力 6100 - 6150。【纸浆市场情况】政策方面，美联储3 月议息会议维持利率不变，年内支持降息或少降息的占比增多，并下调 GDP增速预期，整体偏鹰。纸浆产需相对稳定，现货市场波动有限，更多是供应压力的担忧。供应商在上海纸浆周期间提涨漂针浆和漂阔浆价格 10 - 20 美元/吨，基于加拿大、南美和中国浆厂停机及中国客户中低位纸浆库存水平，不过买家不担心供应紧张，纸厂和贸易商计划拒绝涨价，主要港口纸浆库存增加，下游补库慢，漂针浆和漂阔浆进口价格不变，针叶价格维持 790 - 810 美元之间，针叶浆即期进口成本维持 6500 元附近。国内成品纸整体价格走平，生活用纸下跌，对纸浆无明显利多。短期美元报价支撑国内纸浆价格，但成品纸市场羸弱且阔叶浆供应偏高，纸浆向上承压，维持偏震荡走势，跟踪新一轮外盘报价。供应压力大，加之成品纸涨势不足，纸浆承压运行，05 合约支撑关注 5700 - 5750 元，压力 5900 - 5950 元，估值不高，盘面偏弱，短期多单离场，暂时观望。【棉花市场态势】周二棉花期价震荡整理，基本面变化不大，美棉多空激烈博弈。供应端产区天气稳定，产量变化小，需求端美国贸易政策扰动市场预期，美棉价格已反映全球棉花宽松预期，无新利空下期价下行动力不足，回归低位震荡。国内棉花市场上游供应充裕影响已逐步兑现，市场转向下游，即国内消费提振力度及贸易政策变化，价格对宽松预期及贸易政策已有所兑现，利空压制最强时期或已过，期价或重心缓慢上移。消费忧虑仍在，不过边际影响减弱，期价回归低位震荡。操作上建议观望或偏多思路，棉花 05 合约支撑区间关注 13400 - 13500，压力区间关注 14200 - 14300。